這一輪AI，全球將燒掉5萬億美元：約50%是泡沫 | 觀點

1月28日，由鉛筆道聯合主辦的中關村早期投資論壇暨2026新場景大會舉行，影響力登上活動行北京總榜第1名。本文為會議圓桌討論實錄。

整理 | 鉛筆道 吳欣曉

編輯 | 鉛筆道 王方

如果你問十位一線投資人：現在的 AI 泡沫有多大？

你會得到一個荒謬卻真實的答案——從1%到100%，沒有共識。

一個比較中性的答案是：泡沫率50%，行業最終或燒掉5萬億美元。

這讓我們不得不問：2026年的AI行業，究竟是泡沫大于機會，還是機會大于泡沫？泡沫退去后，誰還能活著，誰又會被留下？

本文將對該話題展開探討。參與本次探討的嘉賓如下：

核心亮點提前看：

1、AI泡沫率有多大？

答：可能是50%，最終或燒掉5萬億美元。

2、AI公司靠什么生存？

答：出海能力，把工具打造成“數字員工”的能力，超級防守能力和ALL IN能力，獲客能力。

3、2026年最大AI機會？

答：AI生產力工具、AI醫療、AI基礎設施等。

更多精華，請看圓桌現場實錄：

- 01 -

泡沫之爭：是啤酒，還是泡沫？

武沂：最近AI領域熱情高漲，但就在去年底，權威學術期刊《自然》卻發文警惕人工智能泡沫正在破滅。冰與火交織，正是當下最真實的寫照。

我想請各位嘉賓用一個數字，來直觀表達你們對當前AI行業“泡沫率”的判斷。0%代表毫無泡沫，完全是變革；100%則代表全是泡沫，毫無價值。

任溶：我的觀點是，泡沫就像啤酒沫，倒在小杯子里顯得多，倒進大缸里就幾乎看不見。

AI這片“大海”足夠廣闊，因此我認為當前的泡沫率大概只有10%。

現在很多問題不是泡沫，而是“漏斗”——比如我們做工業互聯網，常常發現算法行了，但基礎的傳感器等硬件還跟不上。

童瑋亮：我的感受是，熱情確實很高，但我們需要穿透熱情看本質。

我個人給出的泡沫率是30%。不過我要補充一個重要的外部變量：中美關系。這個因素如果緊張，可能會顯著放大全球資本市場的風險。

趙充：我的感受可能更微觀。我認為整個AI時代的序幕才剛剛拉開，99%的用戶需求都等待著用AI去更好滿足。所以，如果宏觀地看，我認為泡沫率只有1%。

魯揚：我給出一個比較極端的數字：100%。

但請別誤會，這100%不全是壞的。我認為其中70%是“良性泡沫”，就像歷史上鐵路、互聯網興起時一樣，資本和人才的涌入會加速基礎設施建設與技術普及。

剩下的30%可能是“非理性泡沫”，比如一些純概念的炒作。

我最近就觀察到GEO這個概念在二級市場被熱炒，這讓我改變了之前認為全是良性泡沫的看法。不過，泡沫大小本身不重要，泡沫退潮后剩下什么，才至關重要。

王圃：我在硅谷的觀察可能更直接。我給出的數字是50%。

回顧每次技術浪潮，到達臨界點時泡沫總是最多，就像海浪拍岸。我們內部做過一個粗略測算，整個AI行業最終可能會“燒掉”5萬億美元，這意味著大量投資會打水漂。

但活下來的那部分，將價值連城。這是一個高淘汰率、高回報的游戲。

- 02 -

穿越周期：AI公司的“生死線”何在？

武沂：拋開外部的資本狂熱，一家AI公司內在的“生死線”到底是什么？

魯揚：我認為，對于一家AI應用公司，單一的壁壘很難構建。

真正的“護城河”是四種能力的疊加：第一，深刻的行業洞察力（Know-How）；第二，持續的技術領先性；第三，優秀的產品工程化能力，讓AI不是Demo，而是好用的產品；第四，一定的行業資源，比如數據或客戶渠道。

這四樣疊加，才能形成穩固的競爭地位。

趙充：我非常贊同魯揚總的觀點。

從我們自己的實踐出發，我再補充兩條更具體的“生死線”：第一，必須有能力出海，在全球市場（尤其是與硅谷公司）競爭中生存。只贏下中國市場，在未來可能意義有限。

第二，必須從“工具”進化成“員工”。不能只賣一個幫你省時間的軟件（SaaS），而要能替代一個具體崗位、交付完整結果（RaaS）。同時，創業公司必須死磕垂直領域，通用型AI是大廠的戰場。

王圃：從投資角度看，我分享一個“打麻將”的理論。

在泡沫期、方向不明時，創業公司要有“超級防守”心態，先確保自己不死，緊盯牌局。同時，創始人要磨練出一種敏銳的嗅覺——能精準判斷技術如何解決真實世界的痛點。

當這種嗅覺和時機重合時，要敢于All-in。生死線，就是在泡沫中活下來，并抓住那個屬于自己的關鍵機會。

任溶：我的看法更直接：有沒有真實的客戶。有客戶，哪怕暫時不賺錢，也有活下去和被整合的機會；沒有客戶，技術再炫、融資再多，也是空中樓閣。

童瑋亮：作為投資人，我補充一點：我們非?？粗貏撌既顺掷m進化的能力。市場和技術迭代太快，創始人必須不斷學習和升級認知，才能帶領公司穿越不同成長階段。

- 03 -

2026，盛宴還是哀歌？

武沂：2026年，哪個AI領域最可能迎來光明？同時，哪個領域又可能面臨最大的泡沫壓力？

任溶：光明面，我看好AI基礎設施硬件（芯片、傳感器）和解決社會治理難題（如智慧交通、政務）的垂直應用。

需要審慎的，是那些基礎不牢卻過度炒作的領域，比如某些技術條件尚未成熟的尖端方向。

趙充：宏觀上，所有AI生產力工具，尤其是替代白領工作的，都有巨大機會。微觀上，企業必須從提供工具（SaaS）轉向交付結果（RaaS），這樣才能建立更深的護城河。

童瑋亮：我認為AI在創意與內容生成（如圖文、視頻、代碼）領域將繼續爆發，創造巨大營收。

同時，AI智能體（Agent）將是今年的焦點。但需要警惕的是，Agent領域會劇烈分化，一些技術路徑單一的公司可能會很失落。

魯揚：我預測2026年可能會誕生“國民級”的AI超級應用，日活用戶達到億級規模。

同時，傳統App內置AI也會創造大量新場景。需要提醒的是，那些缺乏核心技術、僅靠炒作概念估值的細分領域，壓力會非常大。

王圃：從全球視角看，我最看好AI醫療。

這個領域有海量的結構化數據、明確的剛需（健康），2026年可能是其爆發元年。相比之下，我對消費級AI硬件創業轉向謹慎，因為大廠的生態碾壓太厲害，創業公司的創新產品很容易被快速復制和集成。

武沂：非常感謝五位嘉賓極具洞察力的分享。從1%到100%的泡沫率爭論，到對生死線的務實探討，再到對2026年前景的光影預測，我們看到的不是一個非此即彼的選擇題，而是一體兩面的發展辯證法。

所有顛覆性的技術，都要在資本的躁動與泡沫的喧囂中孕育，也必然在價值的淬煉與場景的深耕中擠出水分。

本文不構成任何投資建議。