53歲清華校友，估值1500億

存儲行業正迎來一波超級牛市。

內存價格，創下近 8 年新高，一箱內存條抵得上京滬一套房。

1月以來，DRAM（一種內存芯片）的價格又暴漲60%。

與此同時，一個超級IPO正在醞釀。

最近，DRAM巨頭長鑫科技科創板 IPO 申請獲受理。擬募資 295 億元，將成為科創板歷史上第二大“超級 IPO”。

上市前，長鑫科技估值已達1500億。

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長鑫科技創始人朱一明，江蘇鹽城人，53 歲，清華大學畢業。

他在硅谷工作多年，很早就看清了一件事：中國電子產業有一塊最要命的短板——存儲芯片。

朱一明不甘心。2005 年，他創辦兆易創新。2016 年，兆易創新登陸 A 股，成為國產存儲芯片的代表企業。

但他并沒有停下。

真正最難啃的，是 DRAM。這是一塊“硬骨頭”，技術門檻高、投入巨大、周期極長。

DRAM 是電子設備的核心部件。手機、電腦、服務器，全都離不開它。但這個市場，長期被三星、SK海力士和美光三家海外巨頭壟斷，合計占據全球九成份額。中國每年要花數千億元進口，自給率幾乎為零。

機會出現在合肥。合肥市政府向他拋出橄欖枝，雙方共同出資約180億元，成立長鑫科技。

2018 年，朱一明辭去兆易創新總經理職務，全身心投入長鑫，并立下軍令狀——不盈利，不領薪。

一年后，突破出現。2019 年，長鑫首款 19nm 工藝 DDR4 產品實現量產，國產 DRAM，第一次真正“從無到有”。

今天，按照 Omdia的統計口徑，長鑫已成為中國第一、全球第四的 DRAM 廠商。

一條幾乎被判“無解”的產業路線，終于被撬開了一道口子。

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長鑫科技做的事情是把DRAM從“晶圓”一路做到“能直接用”。從晶圓制造，到芯片設計，再到模組封裝，它能一條線交付完整產品。

這些產品，被用在最核心的地方：服務器、手機、電腦、智能汽車。比如，DDR5內存模組，已經進入阿里云、騰訊的數據中心；LPDDR5/5X芯片，則供給 小米、OPPO 等手機廠商。幾乎覆蓋了國內最核心的一批算力和終端需求方。

在銷售方式上，長鑫走的是“兩條腿”：一邊靠經銷商鋪市場，一邊直連大客戶。2024 年，經銷收入占 85.91%，主要用于快速放量、覆蓋更多終端；直銷占 14.09%，直接對接頭部客戶。

從收入結構看，真正的“壓艙石”，是 LPDDR 系列。2024 年，LPDDR 系列收入 197.98 億元，占主營業務收入的 82.74%。到 2025 年上半年，占比仍接近七成。這類產品的特點很明確：功耗低、兼容性強，主要用在手機、平板等移動設備上。目前，長鑫已進入 小米、傳音、榮耀 等主流手機廠商的供應鏈。

在長鑫出現之前，這些公司對 DRAM 的依賴幾乎只有一個方向——三星、SK海力士、美光科技。交貨周期長，供應不穩定，價格也沒有太多談判空間。

長鑫的出現，并沒有一夜改寫格局，但至少讓一部分客戶，第一次有了“第二個選擇。

以小米為例。2023 年以前，小米手機用的DRAM，主要來自三星。2024 年，小米開始引入長鑫科技的LPDDR5X芯片。變化立刻顯現。

長鑫科技的LPDDR5X芯片

首先是成本。整體采購成本，下降了約15%。更關鍵的是速度。通過聯合研發，小米實現了“芯片—整機”的深度適配。新機型的適配周期，被壓縮到 2 個月。而此前與三星合作，通常需要 4 個月。

到 2024 年，長鑫已經成為小米、傳音等廠商的第二大 DRAM 供應商。在部分機型上，甚至已經實現 100% 國產替代。

國內 DRAM 市場，已經形成了一個非常清晰的格局：一超，多強。

“超”的，只有一家。就是長鑫科技。它是國內唯一跑通全鏈條IDM模式的DRAM企業。到 2024 年，長鑫在國內 DRAM 市場的份額，已經超過 80%。

其他玩家，大多走的是另一條路。更多聚焦在芯片設計環節，比如兆易創新，并不掌握晶圓制造能力。

從行業集中度看，國內 DRAM行業的 CR5 已超過 95%。頭部高度集中，長鑫的龍頭位置，短期內很難被撼動。

但問題也很現實。截至 2025 年 6 月 30 日，長鑫科技仍未實現盈利，累計虧損 408.57 億元。

長鑫科技財務數據

這是 DRAM 行業的典型特征：投入巨大，周期極長，前期幾乎注定“燒錢”。

不過，變化已經開始出現。隨著產能爬坡、客戶放量，長鑫科技的營收增速明顯提升，虧損幅度也在持續收窄。

拐點，正在逼近。

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根據 Omdia 的數據，2024 年，全球 DRAM 市場規模達到 976 億美元，占整個存儲芯片市場的 59%。全球 DRAM 市場未來幾年年均增長 15.93%，到 2029 年，規模將擴大至 2045 億美元。

中國，是全球最大的 DRAM 消費市場。2024 年，中國 DRAM 市場規模約 250 億美元，

占全球比重 超過 25%。

這一輪存儲行業的“超級牛市”，究竟是怎么來的？

答案其實很簡單。只有一個核心變量：AI。

一邊，是 AI 服務器、算力中心全面擴張，對高性能 DRAM 的需求突然爆發；另一邊，是 DRAM 產線投資巨大、建設周期極長，供給端根本跟不上。供需缺口被迅速拉大，價格也因此刷新了近 8年來的漲幅紀錄。

先看 AI。大模型訓練和推理，本質上是在實時吞吐海量數據。算力只是前提，真正被消耗的，是存儲。

一臺 AI 服務器，對 DRAM 的需求，是普通服務器的 8—10 倍。對 NAND（閃存）的需求，也達 3 倍。

結果是，存儲成本在 AI 服務器硬件成本中的占比，已經從 20% 飆升到 35%。產能立刻變成稀缺品。

谷歌、微軟、亞馬遜 在全球搶 DRAM 產能；Meta 等公司，甚至已經開始排隊等貨。

與此同時，傳統消費電子也在回暖。智能手機、筆記本電腦進入新一輪更新周期。16GB 內存 + 512GB 閃存，正在成為中高端機型的標配。16GB 手機內存芯片，半年時間，從不到200元 漲到 600 元，漲幅超過 200%。

供需失衡，開始全面體現在價格上。

數據顯示，2025 年第四季度，存儲芯片價格已整體上漲 40%。

以服務器內存為例：64GB RDIMM 模組，價格從 255 美元 漲到 450 美元。機構預計，到 2026 年 3月，這一價格可能突破 700 美元，半年漲幅接近 175%。

多家機構判斷，2026 年一季度，整個存儲行業普遍價格還將再漲 40%—50%；二季度，繼續上漲 20%。這輪行情的強度，已經明顯超過 2018 年的歷史高點。

問題是，供給端根本跟不上。存儲芯片的擴產周期，通常需要 18—24 個月。新建一座高標準無塵室，甚至要 3 年。

更關鍵的是，頭部廠商正在主動調結構。三星、美光科技正把產能向 HBM、DDR5 等高端產品傾斜，同時縮減成熟制程產能。

下游也開始“堵車”。在封測環節，長電科技、通富微電產能利用率幾乎滿載，部分環節已經啟動漲價。

供給收緊，需求猛增，價格自然被一路推高。

這一輪存儲“超級牛市”，不是周期反彈，而是被 AI 算力硬生生拉出來的結構性行情。

本文不構成任何投資建議。