沐曦封神背后：這家機構，連中4個千億芯片巨頭

作者 | 鉛筆道創始人王方

最近，AI芯片獨角獸沐曦上市，市值破3000億，讓行業嗨翻了。原因很簡單，財富效應太好了。有多好？如果你是它的天使投資人，賬面回報最高達690倍。

某位沐曦的天使投資人，據說已賺了200億。你要是干股權投資的，沐曦這樣的項目，10年能中一個已經可以封神。

更驚人的是，我梳理后發現：有一家投資機構“獨中四元”。什么意思？沐曦這樣的超級獨角獸，他們投中了4個：寒武紀、海光信息、摩爾線程、沐曦——都是3000億-5000億市值的AI芯片公司。

這意味著什么？就拿芯片賽道來說，別人十年等一次流星雨，它卻連續四次押中彗星；別人靠認知中一次就能封神，它卻把“封神”干成了常規操作。

我對比發現，全國股權投資機構，能做到這程度的，過去5年僅此一家：它就是聯想創投。

我思來想去，覺得不可思議：如果說投中沐曦是踩中時代紅利，那么“四連中”就絕不是運氣，而是系統能力。

回答這個問題，對創投圈都有啟發意義。所以我今天想談談：聯想創投背后的系統能力，究竟是什么？

01

其實這個答案，聯想創投在2023年告訴過我。當時，我和基金合伙人林林有過一次深度交流。他直言不諱：核心就是CVC基因。

更具體地說，是聯想這艘大航母，賦予了投資團隊這種基因。在這個基因下，聯想創投有了自己的導航儀：能站在未來10年看今天，究竟要投什么，不投什么。

聽起來是不是有點抽象？我第一次聽，也有這種感覺。我就問他，你們具體怎么做的？

交流中的一個案例，我10年都忘不了。

對方問：你知道我們為什么會投汽車產業鏈嗎？

我雖然很早就知道，他們投中了很多汽車獨角獸，比如寧德時代、黑芝麻智能、芯馳科技等——但我確實沒系統地思考過：他們為啥要重倉汽車智能產業？

林林說：因為聯想一直在思考一個問題——在智能手機、PC之后，下一代國民級的硬件終端是什么？他們判斷，很可能是智能汽車。

于是，他們先投資了蔚來汽車（2016年），再分析電池成本，發現電池是核心競爭力，于是又重倉了寧德時代。

其實那會，要投進寧德時代是很難的——它不是誰家的錢都要。

最后創始合伙人賀志強老賀親自出馬，與寧德創始人曾毓群深入交流。曾毓群聊完覺得，聯想創投很懂汽車產業，能幫他成長，投資就促成了。

聯想創投為什么懂汽車？因為聯想的基因——后者長期服務汽車賽道，有大量的汽車客戶，比如車聯網、智駕等。

同樣，投資芯片賽道，也是類似的道理。因為聯想熟悉手機、PC、服務器，他們是芯片公司的客戶，為了不斷改善手機、PC、服務器體驗，他們會時刻地思考：下一代芯片是什么？

這個命題，指引著聯想創投做對了很多事。

比如，他們發現了AI大趨勢，就開始思考底層算力會爆發，而芯片是最上游的技術環節，于是才陸續重倉寒武紀、海光、沐曦、摩爾線程。

比如寒武紀創業早期，聯想創投就投了，并且持續三年加注。

那會AI芯片才剛起步，寒武紀并不那么被外界看好。但是聯想創投判斷：芯片是AI算力的核心底座。結果真是這樣：2020年寒武紀上市，當天市值突破1000億。

我們還交流了海光信息的故事。細節記不清了，結果是海光總市值曾一度超過5000億，也給聯想創投帶來了頗豐的回報。

02

綜合下來，聯想創投的系統能力是什么？是它的CVC基因。

聯想集團賦予了它使命和天賦，讓它能長期行駛在正確的方向：不會今天什么熱就投什么，而是站在未來10年思考今天。

正是這種長期主義的方向指引，讓聯想創投不去追風口，而是在風口到來之前，就已經站在風里。

其實，股權投資好不好，本質靠的是前沿認知，你要提前5-10年去捕捉黃金賽道，站在5-10年思考現在，哪些賽道值得投。否則，你就容易隨大流，追熱點。

而聯想集團，大大地賦予了聯想創投這種能力：以產業認知指導投資動作。

熱門行業不是不可以追，但是要在非共識的時候投進去。

過去10年，我見過太多的投資基金，死就死在這里：站在今天思考今天，什么熱就投什么，投完就迎來泡沫，最后一地雞毛。

這就好比股票投資中的“追高”，當行業火熱的時候，你追進去就是韭菜。

以機器人為例，鉛筆道2024年組織了“機器人護航計劃”，想為機器人公司做些賦能。梳理名單的時候發現：大部分明星機器人公司，聯想創投早就布局了（2018年就開始）。

而機器人行業是最近2年才火的，但在2024年以前，它就布局了一大批機器人公司，比如服務機器人（云跡等）、工業機器人等。

到了2024年，他們已經布局人形機器人了——永遠快人一步。

今年，一位投資機構的朋友告訴我，當下的股權投資賽道，純市場化的活躍基金很少了，CVC占了絕大多數，剩下的就是政府類基金。

這種市場現狀已經證明：CVC模式是有生命力的——生命力源自哪里？以聯想創投為例。

投資方向是聯想集團指引的，足夠的長期主義；而解題思路，是聯想創投完成的——在母公司的基因加持下，團隊在研究和出手的執行力上，有著足夠的競爭力。基金解完題后，又能不斷加深母公司的護城河，創造第二增長曲線。

這種雙向反哺的能力，才讓CVC有了基業長青的可能。