2020年24家獨角獸公司成功“上岸”，募到的錢都去哪兒了？

作者｜北京市長城企業戰略研究所 楊文英

2021年4月，長城戰略咨詢在天津發布《中國獨角獸企業研究報告2021》。報告顯示，2017年至2020年，全國共有64家獨角獸企業登陸資本市場，實現上市，上市比例逐年攀升。其中2017-2020年分別為3家、20家 、17家、24家。

據統計，2020年全年上市的24家獨角獸企業中選擇美股上市的獨角獸企業共12家，其中納斯達克8家、紐交所4家，主要分布于創新藥與器械、新零售和新能源與智能汽車賽道；選擇港股上市的獨角獸企業共4家，主要分布于創新藥與器械賽道；選擇中國內地資本市場上市的獨角獸企業共8家，其中上交所7家（主板1家、科創板6家）；深交所1家（即創業板1家），為新能源與智能汽車賽道。

1  市場加速改革下的新機會

近年來，中國資本市場深化改革的背景下，獨角獸企業上市之路迎來了新的機會。

仔細盤點近四年獨角獸企業的上市地點，我們不難發現，中國資本市場深化改革的利好效應正在獨角獸企業中凸顯，注冊制為獨角獸企業提供了快速的上市通道，點燃了獨角獸企業內地上市熱情。

繼2019年1月中國證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》后，2020年4月又出臺了《創業板改革并試點注冊總體實施方案》。注冊制在科創板與創業板相繼落地，不僅完善了資本市場基礎制度，還進一步拓寬了獨角獸企業上市地點的選擇范圍。2017-2020年上市的64家獨角獸企業中，有7家獨角獸企業登陸科創板，1家獨角獸企業登陸創業板。

過去三十年，中國資本市場經歷了從審批制、核準制到注冊制的制度性優化改革。今后，注冊制將全面推廣實行，多層次的資本市場將進一步為獨角獸等創新型企業創造更加良好的發展環境相關政策的利好，助力了國內獨角獸在內地資本市場的上市。

2  獨角獸企業上市后募資去向

盡管 2020年疫情給了不少投資者和初創公司一記重擊，但這并沒有讓他們失去在 2020 年上市的信心。24家獨角獸企業直接上市就是明證。上市的目的之一當然就是募資，那么他們募資的目的是什么呢？

據招股書顯示， 24家上市獨角獸企業募集的資金主要用于自身戰略投資、市場營銷和業務擴張等用途。其中，13家企業選擇募資后啟動新技術研發，加快人工智能、大數據、云計算等前沿技術與自有核心技術的交叉融合創新，領跑領域技術迭代；12家企業選擇募資后加大市場營銷投入，擴大企業市場份額占有領先優勢；有12家企業選擇將募集資金用于戰略投資，通過投資或收購整合上下游資源、構建覆蓋領域內各鏈條環節的產品和服務生態圈；10家上市的獨角獸企業關注新一代產品研發；9家企業選擇將募集資金用于業務擴張，迅速占領市場份額。此外，還有7家企業重點關注產品功能優化。

3  資本持續加碼上市后的獨角獸企業

獨角獸企業上市前最后一輪融資估值與其首次公開發行對應市值（IPO對應市值）反映了一級資本市場與二級資本市場對獨角獸企業價值評判標準的區別，通常情況下一級資本市場看重領域前景和獨角獸企業的成長性，二級資本市場則注重獨角獸企業所展現的實際經營能力。

截至2020年12月31日，64家已上市的獨角獸企業中，市值超百億美元的有16家，分別為美團點評、拼多多、寧德時代、小米、貝殼找房、京東健康、蔚來汽車、小鵬汽車、騰訊音樂、理想汽車、泡泡瑪特、信達生物、平安好醫生、愛奇藝、奇安信、完美日記。其中，美團點評、拼多多、寧德時代和小米4家市值超千億美元。

單位：億美元

（注：國內外上市數據統計時涉及的匯率均采用中國人民銀行公布2020年均人民幣匯率中間價計價，上市企業數據來自wind金融數據平臺，數據截至2021年4月6日）

2020年，44家（截至2021年4月6日，64家上市獨角獸企業中有20家企業目前暫未披露年報信息。）上市的獨角獸企業合計實現營收165.7億元，同比增長25.8%。其中35家上市的獨角獸企業實現營收正增長，平均增長率312.3%；8家企業2020年營業收入同比下降。營收正增長的35家上市企業中，營收同比增長超過100%的有11家；增長率在50%至100%之間的企業有7家；增長率低于50%的企業有17家。

4  2021年，又有9家獨角獸企業上市

2021年，剛剛過去的4個月，又有9家獨角獸企業奔赴二級市場。

獨角獸企業加快上市步伐。2021年截至4月15日，有9家獨角獸企業成功登陸資本市場，其中怪獸充電為2021年新晉獨角獸企業。